“买核心资产的圆心!”从投资小白到私募基金经理 买第一且唯一

发布日期:2021-09-14 06:48   来源:未知   阅读:

  无疑是靓丽的,其代表性产品“雨山寻牛1号”取得了六倍以上的收益。名不见经传的他不仅大幅战胜市场,而且跑赢了诸多历史业绩优异的明星基金经理。

  阳勇并无公募基金或者券商等机构的工作背景,他如何从一名普通投资者晋级为私募基金经理的?踏入股市20年间,他悟到了哪些投资的道理?

  “如果只是抄别人的作业,业绩一定是平庸的。”阳勇在接受证券时报·券商中国记者采访时说,“如果投资经理的价值判断不是围绕产业进行,而是围绕券商、银行、投资者的需求去做,那投资业绩也一定是平庸的。”

  过去五年,阳勇旗下的产品最大回撤也一度超过30%,但他在最黑暗的时刻顶住了压力,保持了对能力圈范围内所认定高品质股票的高仓位。他的投资方法是坚定地站在产业的角度,寻找高景气度的赛道,买入第一且唯一的企业,也正因为股权投资的心态,才能经得住大盘下跌的考验,并最终取得超越市场的投资业绩。

  阳勇毕业于中国药科大学,获得药剂学学士学位,并在2002年至2010年任职国药一致的大区经理。

  “大学三年级就入市炒股,那其实还是出于农村孩子对财富的渴望。我中学的时候也集邮,看到别人做什么我也去做。凡是与财富有关的东西,我都感兴趣。”阳勇坦言。

  在阳勇读大学期间,恒瑞医药上市,而的董事长孙飘扬正是中国医科大学的著名校友。“从上市至今涨了200多倍,但绝大多数基金并没有坚定持仓,当时很多基金经理流行买低估值的仿制药龙头和中药龙头,而不是估值偏高的恒瑞医药。20年下来,两种投资品种带给投资人的收益率惊人地相差几十倍。”阳勇说。

  在投资中,阳勇非常看重企业的品质,持续的研发投入是长期主义精神的直接体现。

  阳勇举了个例子:假设A公司和B公司同样一年都赚十个亿,不同的是,如果A公司拿五个亿做研发并且不进行研发费用资本化,那A公司的当期利润就体现为五个亿;而B公司不进行研发投入则当期利润体现为十个亿,那么在其他条件相同的情况下,B公司净利润率会高于A公司。

  “资本市场无疑喜欢高利润率,且低估值的公司。但我们不会去买这样的公司,从产业的角度看,不进行研发投入的B公司尽管当期有十亿利润,五年后可能会破产。香港马报免费资料大全,那个进行五个亿研发投入的企业,我们不仅将五亿研发投入计算为企业利润,而且给高一倍的估值,还要特别关注它,因为它可能会引领整个时代。”

  阳勇认为,真正的企业家一定会注重研发投入,如果不进行研发投入,则没有产品迭代,距离同行的距离会越来越远,而资本市场大多数投资者只看报表,只看当期利润,不看利润形成的原因,不看研发,则会犯下选错股票,买入平庸企业的错误。

  阳勇说,长达八年的大区经理的从业经验,使得他对国内外所有药厂的药品营销策略、国内外产品技术差距,以及终端医生对药品的认可度非常清楚。

  阳勇表示,很多专业投资者并没有产业经验,喜欢看现金流看估值,但不喜欢看企业的研发,不愿意投资高研发的企业,而只有从企业里面出来的人,才知道没有研发就没有未来,只有不断的研发才能把中国的药品卖到美国、卖到欧洲去。

  2016年,兴业证券首席策略分析师张忆东提出“拥抱核心资产”。阳勇在2011年的时候就提出了,要买核心资产的圆心,买第一且唯一的钻石女神股票。

  尽管出身于草根私募,但阳勇并没有刻意控制销售渠道很在意的回撤幅度。他说,“大跌很难回避,但作为产业投资者一定是乐观的。你是要保住回撤控制在20%之内,还是要股价上涨两倍的可能。这是显而易见的道理,但绝大多数机构的价值判断是围绕、券商和投资者的需求去做的,会更在意控制回撤。”

  阳勇的持股集中度也非常高。他的投资方法是,用产业的眼光,在最有前景的行业里面,把前三名研究一遍,选出第一且唯一的公司,做个投资组合,同时要有把投资当成生意或者股权的心态,在下跌时才不会担心。

  阳勇集中投资于高景气赛道的龙头股。 他说,“比如,在医药行业,龙头老大和龙头老二竞争时,龙头老二是很吃亏的,这就像打仗一样,以少胜多是很难的。”

  阳勇说,在行业景气度很好的时候,小企业能够吃杯羹,但一旦景气度下行的时候,龙头公司还能维持利润,小公司可能业绩马上出现爆雷。景气度不好的时候,分散投资就会吃到恶果。

  阳勇认为,选公司一定要尽量精确,选到可以持有十年的股票,不然途中也拿不住,今天看这个,明天看那个,看图形技术投资都是没有意义。

  阳勇坚持了能力圈法则,大多数仓位配置于医药龙头股上。他认为,龙头股的形成绝非是偶然,基金经理也并不比上市公司管理者更懂产业,基金经理的作用就是将资金配置给优质企业,上市公司的利润和成长才是投资回报来源。

  “投资者想到风控的时候也往往是股价最低点。投资的正确方法是,站在2030年看现在能买哪些股票,哪些股票会涨十倍,哪些股票会塌下去。”阳勇说,这也是金融地产,甚至家电等白马股走弱的原因。

  阳勇大三的时候曾进入互联网PE机构实习,2006年曾参与过一级市场投资。他说,在一级市场投资中,赚几十倍、几百倍,甚至几千倍的案例都有,为什么回到二级市场,大家就只盯着每天波动呢?

  阳勇认为,研究美国股市的历史,可以知道医药、消费和科技是三大牛股集中的赛道,西格尔教授的《投资者的未来》这本书价值连城,在西格尔教授的研究中,1957到2003年这46年中,美国股市回报率排行前二十名的公司绝大多数是消费类、医药类企业。

  但阳勇也认为,从投资赛道上来看,美国的时间是断裂的,2010年前是消费医药,但2010年以后是科技,科技比医药和消费赛道更长。

  阳勇进一步认为,在美国,消费随着人均GDP和收入的见顶而见顶,但是当人均收入见顶后,科技还在进步,科技的赛道很长。当前中国各方面突飞猛进,消费、医药和科技三条线同时爆发,投资者最终会发现科技会走得更远。